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11月猪粮价比下滑、股东减持948万股,新希望的猪周期到头了?

     香港财华社  2019-11-11 17:22:19
【导读】?港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。今年的“猪周期”算是富了一小拨人,苦了一大拨人,一小拨人主要指的是养猪公司,一大拨人主要指的是,吃猪肉的普通老百姓。我们先来看一组数据,根据养...

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港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。

今年的“猪周期”算是富了一小拨人,苦了一大拨人,一小拨人主要指的是养猪公司,一大拨人主要指的是,吃猪肉的普通老百姓。

我们先来看一组数据,根据养猪大户新希望(000876-CN)最新披露的月报显示,2019年1月商品猪价格每公斤13.12元(人民币,下同),到了10月份每公斤竟然高达33.98元,足足翻了1.5倍还多。另外,公司10月销售生猪37.69万头,环比增长5%,同比增长65%;收入环比增长47%,同比增长266%;商品猪销售均价每公斤33.98元,环比增长27%,同比增长142%。

前三季度新希望的营业总收入同比增长12.01%,归属母公司净利润同比增长111.73%,扣非后净利润同比增长98.29%。

从新希望最新一期的销售情况和前三季度的经营业绩来看,这家公司业绩呈爆发式增长。进入10月份,新希望销售数据继续量价齐升,保持高速增长,且还进一步提高了增速。

但是,在这么好的业绩之下,新希望的股东之一,新希望投资(是由刘永好和新希望集团其他9名董事和高管成立的),在8月12日至11月8日之间,减持公司股份948.74万股,平均减持价格每股为23.23元,业绩这么好,为什么要减持呢?另外,我们还注意到,在2018年底至2019年初,公司股东出现密集增持股份这又是为什么呢?

“猪周期”进入尾部?

首先,我们来看股价,2018年底至2019年11月,新希望股价不到一年上涨超过200%,在同一时间段内,新希望股价涨幅超过A股99%上市公司股价的涨幅。

2018年底2019年初,新希望股东持续增持自家股份的原因找到了,因为判断到公司未来一段时间业绩和股价会明显增长,那么,近期减持的原因呢?

先来看业绩,影响新希望业绩的主要原因,就是商品猪的供需,市场供给多了,新希望的猪肉价格就下来了,猪也就没有以前那么好卖了,所以,我们先来看市场能繁母猪的数量,根据WIND整理的数据显示,9月能繁母猪数量为1913万头,8月为1968万头、7月为2165万头、6月为2376万头、5月为2501万头,4月为2608万头,9月份能繁母猪数量虽然环比还在下降,但是相比较近半年环比数据,下滑幅度已经大幅放缓了,生猪存栏数据变化也基本和能繁母猪数量变化一致,这里还需要关注一下,10月份及未来2个月的能繁母猪及生猪存栏数量变化。

但是,进入11月之后,猪粮价比的数据出现了松动,由2019年11月1日的20.39,下降至11月8日的19.66,这是否意味着猪肉价格见顶了,这后期还需要继续观察,但是近期的数据显示,短期猪肉价格出现了松动,另外,猪肉价格具有周期性,所以,中期来看,猪肉价格下跌也是大概率事件。

最后,我们再来看看估值,这也是决定股东增持、减持公司股价的核心因素。

动态看估值已经不便宜

根据WIND数据显示,截至2019年11月11日新希望股价收盘,市净率3.9倍,市盈率为28.23倍,简单的看一眼,感觉并不贵,因为消费类公司,业绩增速没有新希望快,但市场给的估值也不比新希望的低,其主要原因还在于持续性。

新希望28.23倍的市盈率是不可持续性的,因为新希望的净利润大概率是不可持续的,以2019年前三季度公司的经营数据和10月份的销售数据看,新希望全年净利润大概率翻倍,在这样的背景下算出新希望市盈率为28.23倍,如果明后年猪肉价格下跌了呢?而这又是大概率事件,现在28.23倍的市盈率恐怕会大幅上升,另外,业绩大幅跳水,市场给公司的合理估值又会向下移动,这会导致新希望的股价出现双杀。

所以,动态看新希望的股价并不便宜,这或许也是股东减持自家股份的真正原因。

整体来看,今年来新希望经营业绩非常棒,主要还是得益于猪肉价格的大幅上涨,而根据近期的数据显示,猪肉价格有疲软迹象,加上政府对生猪产业链的补贴,预计猪肉价格未来一段时间降温是大概率事件。

作者:郑鹏超

编辑:李雨谦

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