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非瘟缺猪下双汇的优势:低价进口打开利润空间,市值突破千亿

     畜牧大集网  2019-11-01 09:56:30
【导读】10月28日晚间,双汇发展披露三季报,公司2019年前三季度实现营业总收入419.94亿元,同比增长14.99%;实现归母净利润39.43亿元,同比增长7.86%。其中第三季度实现营收165.53亿元,同比增长28.51%;实现净利润15.43亿元,同比增长23.88%。...

10月28日晚间,双汇发展披露三季报,公司2019年前三季度实现营业总收入419.94亿元,同比增长14.99%;实现归母净利润39.43亿元,同比增长7.86%。其中第三季度实现营收165.53亿元,同比增长28.51%;实现净利润15.43亿元,同比增长23.88%。

三季度营收净利润均出现超预期增长,受该利好推动,此后两天双汇发展股价连续飙升,股价最高达到30.90元/股,创历史新高,公司市值也一度突破1000亿元,最高达到1025.66亿元。

为什么说双汇三季度业绩超预期?

今年1季度猪价低迷,2季度以来,猪价开始持续上涨,3季度猪价出现大幅飙升,由此带来的影响对于养猪企业和屠宰企业是截然不同的。从养殖企业的业绩来看,1季度普遍巨亏,2季度亏损收窄或扭亏,3季度业绩开始爆发,比如牧原股份,今年1季度巨亏5.41亿元,第2季度盈利3.85元,第3季度盈利达到15.42亿元。

但对于屠宰企业来说,猪价上涨,意味着原料采购成本的大幅提升,利润空间收窄,而且在今年的特殊情况之下,由于生猪产能去化明显,缺猪情况导致屠宰企业收购难度持续加大,产能利用率进一步下降,经营压力持续加大。

根据农业农村部的数据,2019年3季度,全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量合计4427.42万头,环比减少19.71%,同比减少24.20%,

根据双汇3季报显示,公司前三季度共屠宰生猪1127万头,比去年同期下降6.35%,鲜冻肉及肉制品外销 233.65万吨,比同期下降1.08%。。结合此前报告,分季度看,公司1季度屠宰生猪472.7万头,同比增加20.59%,2季度屠宰生猪385.09万头,环比减少18.53%,同比减少11.57%;3季度屠宰生猪269.21万头,环比减少30.09%,同比减少28.32%。

在猪价大涨的三季度,双汇生猪屠宰量大幅减少,同比下降近3成,和今年1季度相比下降更是超过40%,但3季度净利润同环比均实现明显增长,和今年1季度相比增长22.05%。

对于3季度业绩增长,双汇也在公告中坦承,在国内猪价不断攀升的情况下,公司前三季度实现较好的利润增长,主要是公司在前三季度加大海外猪肉进口,平滑了肉制品成本,同时在冻肉销售方面实现较大盈利。

从数据来看,今年前三季度,双汇从关联方罗特克斯和万州国际共计采购分割肉、分体肉、骨类及副产品总计达到34.18亿元,较去年同期增加53.20%。而今年1季度上述采购量不过3.34亿元,2、3季度国内猪价上涨,公司冻肉进口量出现大幅飙升。

另一个值得关注的现象是,至今年2季度末,双汇的存货已达到72.04亿元,引发业内外的关注,但3季度,双汇的存货继续增长至77.61亿元,环比增长7.73%,较2018年末增长82.83%。报告显示,主要是期内屠宰业库存商品及肉制品原材料增加,应是公司用来对冲后期猪价继续上涨的风险。

整体来看,受生猪存出栏下降、猪价大幅上涨影响,双汇3季度屠宰量大幅下降,但营收和净利润不跌反增,远超预期,主要受益于低价进口的优势。而从目前的情况看,后期猪源短缺的情况还将继续存在,国内猪价仍可能继续上涨,但对于双汇来说,前期巨量的低价库存有望继续助力公司平抑原料成本提升及屠宰量下降的风险,加之后期进口美国猪肉的限制有望放宽,未来的优势会进一步凸显。

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