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牧原股份:我只想养更多头猪!

     小北读财报  2018-03-08 17:26:42
【导读】我国2017年生猪出栏6.89亿头,占世界总量的一半以上。世界每消费10头猪,就有至少5头是被中国人吃掉的;按14亿人口算,去年平均每两个中国人就要吃掉一头猪。我仿佛闻到了猪肉的味道。当然,还有金钱的味道。这就要从牧原股份的快速扩张...

我国2017年生猪出栏6.89亿头,占世界总量的一半以上。世界每消费10头猪,就有至少5头是被中国人吃掉的;按14亿人口算,去年平均每两个中国人就要吃掉一头猪。

我仿佛闻到了猪肉的味道。当然,还有金钱的味道。这就要从牧原股份的快速扩张说起。

一、牧原迅速扩张的行业背景

2017年牧原股份销售生猪723.74万头,占全国总出栏量的1.05%。也就是说,我国居民每消费100头猪,就有1头是由牧原股份提供的。你是不是觉得这个比例比较小。而这正好说明了当前我国养猪行业的现状:生产集中度低。

养猪行业的生产集中度低,主要体现在生猪主要是由中小规模养殖户饲养,毕竟我国目前仍有约1/3左右生猪出栏来自于50头以下的散养户,所以说,走向规模化生产将是养猪企业的发展趋势。

所以牧原股份有个战略就是扩大生产规模

2016年,牧原生猪出栏量仅占全国生猪出栏量的0.45%,在一年的时间里占比翻倍,我们不得不承认企业的扩大生产规模的决心和能力。如果用一个词来形容这场扩张运动的话,那就是:野蛮。

但是,牧原股份的野蛮是合理的不盲目的,那就是我国养猪行业规模巨大

去年全年我国猪肉产量5340万吨,占全部肉类产量的63%,毋庸置疑,猪肉是我国居民的主要肉类消费品种。况且,这是一个行业容量超过1万亿元的市场。电影行业发展的再好,不也就500亿吗。

二、牧原迅速扩张的表现

去年牧原股份销售收入同比增长了79.14%,这份业绩增长主要是由生猪养殖规模扩大带来的。都说利润表是企业的面子,养更多头猪最直接的影响就是利润表好看,收入高了企业也有面子。

但迅速扩张的表现远不止如此,见下图。

1、业务面

去年牧原股份销售生猪723.74头,同比增长132.42%。销量的增长带动其销售收入增长了79.14%。牧原是河南的企业,但这么多头猪显然需要其它省份的全力合作才能提供,所以,牧原在2017年新增了41个养猪生产类全资子公司

当前,牧原旗下的养猪子公司已有80个,分布在我国13个省份。

2、资产负债面

一切都在图中。

总而言之,公司资产项目的变化,基本都是因生产规模扩大造成的。

——你家XX资产为何激增?——生产经营规模扩大。

——你去年为何贷款增加?——借钱扩大生产规模。

3、利润面

我们以费用的变化进行说明。

因为公司规模的扩大,销售人员的工资也是翻倍增长,故而销售费用与管理费用增加;

再加上公司向银行贷款扩大生产,所以财务费用也有所增长。

4、小结

从年报中也可以找到现金流量大幅增长的数据,本文在此不列出。但通过上面的数据增长你可以感觉的到,处于快速扩张期的企业它是如何表现的,就算不能身临其境,你通过它的业务层面和报表层面,也能感知的到。

三、如何评价牧原的扩张?

牧原股份是在2014年1月份上市的,拥有集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁和商品猪饲养为一体的完整生猪产业链,而且我们也看到了牧原的发展。

①2015年,牧原生猪出栏量203.5万头,占全国出栏量的0.27%;

②2016年,牧原生猪出栏量311.39万头,占全国出栏量的0.45%;

③2017年,牧原生猪出栏量723.74万头,占全国出栏量的1.05%。

④2018年,牧原计划出栏生猪1,100万头至1,300万头。

牧原面临的最大的风险是生猪价格波动的风险。

2017年虽然牧原的销售收入增长了79.14%,但是在生猪价格下降的情况下,其利润仅同比增长了1.88%。一旦猪坚强再次陷入像2014年那样的价格回落,那么牧原股份便难以摆脱市场价格波动带来的影响。

牧原在行业野蛮发育的时期,快速跑马圈地,这点没错。但规避猪周期的风险也很重要,甚至更重要。

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